原标题：粤开汽车行业点评：特斯拉股价创新高 持续看好供应链优质标的 来源：粤开证券股份有限公司
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2020 年6 月10 日，特斯拉美股股价突破1000 美元，创历史新高，有望成为全球市值最大的车企。
评论：
前5 个月产量好于预期，纯电动车型国内销量第一
5 月新能源国内新能车销量7.52 万辆，同比下滑32%，环比增加3%，其中纯电动车型销量5.66 万辆，插混车型1.84 万辆，同比分别-41%和+18%，疫情影响逐步降低后，国内新能车的购车需求在逐步恢复，预计国内产销将逐月好转。
国产特斯拉产量恢复好二预期，5 月特斯拉纯电动车型产量为1.15 万辆，环比增长2.6%，销量1.11 万辆，环比增长205%，市场份额约20%，1-5 月累计生产3.94 万辆，model 3 成国内最畅销的纯电动车型。我们认为，一季度影响下，国内新能车市场总体上承压，但是今年是由外资车企的纯电动新产品周期驱动的新一轮电动化浪潮的起点，持续看好特斯拉国产化和产能扩张带来的确定性机会。
上海工厂产能爬坡超预期，全球产能扩张进行中
特斯拉上海工厂一期投产的Model 3 产能为周3 千辆左右，预计下半年随着复工率的提升，现有产能仍有一定提升空间。上海工厂二期已经二2020 年1 月开工，原计划年底可以投产，由二疫情影响，我们预计大概率仍然可以在今年年底到明年年初投产，二期为Model Y 产能，预计完全投产后上海工厂产能可以达到50 万辆每年。
德国工厂目前也正在建设过程中，预计2020 年底到2021 年初可以投产，规划产能为50 万辆Model Y 产能，叠加美国目前现有的50 万产能，全球产能可以达到约150 万辆。目前根据我们特斯拉国内零售门店了解的情况，国产特斯拉Model 3 订单饱满，国产Model 3 等待周期仍然较长。
欧洲对新能车补贴有望升级，国内补贴延迟两年退出
2020 年国内新能源乘用车补贴小幅下降，相比2019 年取消了250-300 公里续航车型的补贴（原有补贴1.8 万元），300-400 公里续航车型补贴从1.8 万元下降到1.62 万元，400 公里以上续航车型补贴从2.5 万元下降为2.25 万元，插混车型从1 万元下降到0.85万元，补贴退坡幅度在10%-15%之间。此外，国内新能源汽车补贴政策将在原有基础上推迟两年退出。
欧洲从去年下半年对新能源车补贴进一步增加后，今年有方案提出将进一步减免新能源汽车购置的税费减免，进一步支持新能源汽车消费。我们认为，目前特斯拉对标的纯电动车型仍然较少，智能驾驶软硬件大幅领先传统车企，全球积极布局产能后，特斯拉产业链仍然是新能源汽车行业里确定性最强的细分子行业。
投资建议
特斯拉市值创新高，市场对公司预期进一步转好，产业链可以对标曾经的苹果产业链，且汽车单体价值量更大，我们认为，特斯拉及特斯拉产业链中的核心标的想象空间巨大，持续推荐：核心零部件标的包括三花智控、银轮股份、旭升股份、拓普集团和凌云股份，动力电池产业链核心标的包括宁得时代、国轩高科、天赐材料和当升科技。
风险提示
新能源汽车销量不及预期，特斯拉产能投产不及预期，特斯拉销量不及预期。
